（原标题：美股牛市继续？估值高企面临业绩考验）
智通财经APP获悉，随着第二季度即将收官，美国股市正将春季的火热行情延续至夏季，标普500指数刷新历史高位。投资者押注美联储即将降息、关税风险减退，以及国会可能出台的减税和财政刺激计划，共同推动美股持续上涨。
但如今的问题是，企业的盈利表现是否足以支撑这轮第二季度的涨势？7月15日摩根大通将率先拉开财报季序幕，而部分投资者开始担心，当前市场估值偏高且风险波动处于低位，可能暗示市场已经预期了过高的盈利增速和经济表现，这在未来一年或许难以兑现。
Saxo Bank的首席投资策略师Charu Chanana表示：“美国市场仍是全球领头羊，背后是强劲的盈利动能、宏观经济韧性，以及人工智能热潮推动下的乐观情绪，市场关于‘买入美国’的交易模式是否回归也再度成为焦点。”但她同时警告道，“在估值已处于高位的情况下，本轮财报季必须验证市场对下半年复苏的预期，否则行情恐面临重新评估的风险。”
截至周一收盘，标普500指数创下6201点的历史新高，当前该指数的整体市盈率（基于未来12个月预期收益）为22.8倍。高盛的数据显示，这不仅在历史上处于偏贵水平，也超过了以科技股为主的纳斯达克100指数和小盘股主导的罗素2000指数。
Navellier Calculated Investing的Louis Navellier指出：“现在明显是市场提前反映了企业盈利的乐观预期，同时也有投资者希望赶在美联储降息之前入场。”他补充称：“地缘政治风险显然被市场低估了，投资者普遍认为这些风险不会对经济增长造成实质性影响，而关税也可能不会真正实施或不会显著推高通胀。就像过去一样，牛市总是比熊市少得多的问题。”
根据LSEG的数据，标普500成分股第二季度的总盈利预计将同比增长5.9%，达到约5290亿美元。然而，自3月底以来，该指数本身已上涨约10%，远高于盈利增速。
更值得注意的是，在标普500的11个主要行业中，几乎有一半的行业预计盈利将同比持平甚至下降。在盈利增长的6个行业中，大约82%的增长将集中在通信服务和信息技术两个板块。
LSEG预计2025年全年盈利增速为8.5%。按照这一增速计算，当前股市估值为23.4倍，略高于当前的22.8倍，但8.5%的增速仍远低于年初市场预期的14%。
即使在估值高涨的背景下，投资者对风险的补偿要求却相当有限。WisdomTree的测算显示，目前股票与无风险国债之间的“股权风险溢价”仅为2.4个百分点，为2000年代初以来的最低水平。
同时，市场的波动率也接近年内低位。Cboe集团的VIX指数目前报16.62，意味着交易员预计标普500在7月的日内波动大约为65点，而4月初该指数曾暗示波动高达105点。
尽管来自内布拉斯加州Bellwether Wealth的总裁兼首席投资官Clark Bellin承认市场可能“过于安逸”，他并不认为当前水平值得担忧。“股市创下新高常常让人觉得回调就在眼前，但实际上新高往往会带来更多新高。”他认为，“这波正向动能仍有可能持续一段时间，尽管波动性始终存在。”
Bellin还指出，投资者在2025年下半年所面临的最大难题是如何部署新资金，尤其是那些在4月市场回调期间没有及时加仓的投资者。
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